文章 | Zeting

过去一年，工业大麻行业许多公司的市值大幅缩水。加拿大主要省份零售点布局缓慢，很多消费者无法通过合法途径购买产品，导致需求低于预期，库存堆积，多家公司利润率下降，同时不得不对大规模进行价存货值减记。同时与电子烟相关的健康问题、非法电子烟市场对市场份额的蚕食，以及不断增加的运营亏损，都使得该行业在过去一年里取得的巨大收益显得暗淡无关。然而，有两家在美国上市的加拿大公司抵挡住了利润率下降和收入增长放缓的压力。这两家盈利的加拿大公司是 Aphria 和 OrganiGram 。下面就带大家一起来了解一下这两家公司的情况 Aphria (NYSE ： APHA) 截至 4 月 3 日， Aphria 的股价为 2.91 美元。该公司股价较 2018 年 1 月的历史高点下跌了 80% ，市值大大缩水。然而，虽然该行业大多数公司都在努力应对不断扩大的亏损， Aphria 公司却出乎意料的在过去三个季度中有两个季度实现了盈利。在这两个季度中，公允价值调整对盈利起到了决定性作用。 在过去的六个月里， Aphria 公司的净收入约为 600 万美元。该公司 2020 年第二财季（即 2020 年 1 ， 2 ， 3 月）营收同比增长 550% ，达到约 8600 万美元，增幅令人震惊。在 2020 年第二季度， Aprhia 报告调整后的息税前利润为 130 万美元，去年同期息税前利润约为 9670 万美元。 同时， Aphria 公司从不断增长的欧洲医用市场中获得销售收入增长。 Aphria 的子公司，德国分销公司 CC Pharma ，是该行业医用领域的巨头。 Aphria 的分销业务是由其全资子公司 –ABP, CC Pharma 和 FL Group 负责。该业务第二季度销售额为 6100 万美元，占第二季度总收入的 72% 。 另一个值得注意的点是 Aphria 财务状况非常好。虽然一些库存堆积导致公司需要筹集额外的资金来维持运营，但 Aphria 的现金余额仍保有约 3.55 亿美元。管理层相信，未来 12 个月，该公司有足够的流动性资金用于产能扩张和运营活动。在过去的六个月里， Aprhia 的流动现金来源减少了 5100 万美元。考虑到这个现金流流出速度，该公司现有的现金储备能坚持三年。投资者也需要考虑到在接下来的几个季度里， Aphria 可能会继续通过收购扩张产生大额资本支出，从而导致现金余额下降。综上，目前与其他亏损的同行相比， Aphria 的财务状况令人满意。 此外，如果该行业市场继续表现不佳， Aphria 将有机会以低价收购该行业其他公司，为未来营收增长布局。为了扩大其国际市场， Aphria 通过收并购逐步在有较大市场潜力的国家和地区建立业务中心。目前该公司通过国际市场布局促进营收增长的战略已初见成效。 OrganiGram (NASDAQ ： OGI) 该公司股价目前为 1.62 美元，较 2019 年 5 月的历史高点下跌了 79% 。相比于 Aphria 通过公允价值调整实现净收入正值， OrganiGram 在 2020 财年第一季度（即 2019 年 10 ， 11 ， 12 月）就产生了盈利。 该公司从加拿大东大西洋省的业务中获益最多。该行业大多数公司都在加拿大人口密集的不列颠哥伦比亚省和安大略省的大城市寻找商机，而 OrganiGram 另辟蹊径，在加拿大东部省份占领市场主导地位，其中包括爱德华王子岛、新不伦瑞克 ( 总部所在地 ) 、新斯科舍省和纽芬兰。根据加拿大广播公司 (CBC) 去年发布的一份报道，这四个省的人均消耗量高于全国平均水平。 OrganiGram 还成功在加拿大全部省份都签订了供应协议，意味着加拿大的很大一部分消费者都有机会使用 OrganiGram 的产品。 该公司实现盈利的另一个关键原因是：与行业平均水平相比，更好的生产设施使得 OrganiGram 的产量显著增加。同时 OrganiGram 只有一个种植园，这些措施使得该公司能够削减成本，从而提高生产效率。虽然营销和人员等支出大幅增加，但 OrganiGram 第一季度仍实现盈利。 结语 目前 COVID-19 大流行将在短期内继续影响需求。然而，该行业公司的长期前景依然强劲。目前，美国有 12 个州已经将该行业完全合法化，其中包括华盛顿和佛蒙特等靠近加拿大的州，这对生产商来说是一个极有吸引力的市场。随着越来越多的州加入到合法化的行列中来，比如新泽西州和新罕布什尔州，合法化将扩大 Aphria 、 OrganiGram 等公司的潜在市场。 当前的该行业市场与本世纪初的互联网市场类似。在经济衰退前市场上有多家互联网和电子商务公司，但在随后的经济衰退结束时，只有少数几家公司幸存了下来。这些公司的特点为基本面强劲，债务很少，现金充足，从而在经济下行时得以存活。同样如果 COVID-19 大流行导致经济全面衰退，该行业只有少数公司可能存活下来。银行可能会对投资无利可图的公司持谨慎态度，很多公司将很难筹集资金。从长远来看，像 Aphria 和 OrganiGram 这类拥有大量现金和利润率为正的公司更有机会在大浪淘沙后存活下来。 信息来自 The Motley Fool 和 NASDAQ
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