导语

我们知道，大麻行业正处于发展的早期阶段，具有广阔的发展空间。近年来，许多投资人目光都纷纷投向大麻产业。但在这之前，看清行业局势、合理选择投资目标是非常重要的。每季度Alpevin会结合对大麻行业各方面的观察而得出的一些观点，以后会在此和大家分享，也欢迎各位与我们讨论。下面是我们2019年第四季度的一些观察感想。

1大麻产业

简而言之，过去一年里大麻股票有点惨不忍睹。可以说所有大麻上市公司的境遇基本相同，大家一面都想努力证明这个行业已经到了鼎盛时期，但是现如今几乎所有的上市公司都困难重重，大家都在逆水行舟。如果市场转好，投资者信心回升，这些小公司将筹集资金，继续从事大麻行业，投资者也将从中得到不少的回报。然而，如果许多企业在2020年仍然融资困难的话，将会出现一场大规模的行业洗牌。实力较弱的企业资金耗尽，最终破产；有资金实力、管理团队好的公司可能会屹立不倒。个人认为，这个行业的阵痛期可能接近尾声了，而不是刚刚开始。不过，尽管大麻行业的投资者们在经历了四年的牛市之后首次尝到大幅下跌的苦衷，但针对这个产业宏观来看，仍有不少切实的成就，这些成就包括以下几个方面：

（1）众议院司法委员会批准了一项解禁大麻的法案。这是继90年的禁令之后，首次解禁。

（2）这也是几乎每位总统候选人第一次集体向现任总统提议，支持大麻合法化。

（3）特朗普已经多次表示，他赞成让各州自己决定是否要让大麻合法。

（4）众议院通过一项议案，该议案确保银行在不必担心起诉的情况下，服务大麻企业。

（5）伊利诺伊州是第11个允许让成年人使用大麻合法的州。

（6）据Pew和Gallup做的民调显示，现在美国有超过65%的选民赞成大麻合法化。

（7）联邦政府已开始管理新的合法大麻市场。

（8）加拿大已扩大了大麻市场，允许出售大麻食用品、电子烟和外敷用产品。Deloitte表示，扩大后的新市场年均价值超过20亿美元。

（9）墨西哥开始通过并执行新的合法化立案。我预计今年，北美三个国家中将有两个实现大麻完全合法化。美国33个大麻药用或娱乐已合法的州将向联邦政府施压，要求联邦政府完全解除禁令。

2估值调整

融资的难度很大程度上决定了大麻企业的经营运作的能力。有些公司处境糟糕，如果没有筹集到额外的现金，可能不会成功。同样重要的是，许多公司将缩减扩张，将资本集中在最有价值的市场上。这可能有利于保护某些市场中的现有公司。虽然一些持有许可证的企业还在积极地开店扩张，但一部分其它公司似乎已经放慢了扩张的脚步，而去把资本投入到更有效的地方。这些都是资本紧缩变相地帮助了某些公司的案例，我们预计很多市场都有这种情况。随着参与者不断调整计划，股票市场通过降低估值对每个参与者进行重新评估。正如我们所见，估值从2018年的10-15倍（价格/销售）下降到2019年下半年的4-6倍。

3大麻/CBD监管状况更新

近期媒体持续报道农民对种植汉麻表现失望。农民很难找到买家，而且收购价比他们预期的低很多。诉讼案也比比皆是，还有几起猖獗的欺诈案，据称，还有几家公司出售低劣种子。有一个主要中间商被承包商起诉未能支付建造费。对于供应链的大部分人来说，现实与炒作的情况相距甚远。一年多前，虽然国会将大麻合法化了，但监管环境充满了不确定性。不过联邦政府已经取得了进展，美国农业部最近制定了美国国内大麻生产计划，但食品药品管理局（FDA）尚未完成制定对CBD产品的监管细节。一旦FDA完成制定，这对大麻行业很可能会迅速发展。CBD产品的新零售商最初只关注部分产品，以后最有可能增加关注可食用产品，并与一些高品质生产商合作。另外，FDA的问责制可能会扼杀掉已经进入该领域的无证运营商。除了遵守联邦规章制度外，制造商还需要遵守该州的条例，有很多条例还未最终确定。一旦监管明确，市场就会大幅改善。

4合法化进程

投资者很快就会意识到，导致电子烟危机并不是是否合法的问题，而是有些即非法又不安全且虚假的液体被加入到了电子烟里。与此同时，诸多因素导致了更高的价格。例如，立法者提出宾夕法尼亚州娱乐大麻合法化的法案。宾夕法尼亚将成为美国第12个允许使用娱乐大麻的州。还有9个州（包括弗罗里达、新泽西和纽约）正试图在2020年使大麻合法化。这意味着，有40多个州可能在这近一年时间里实现大麻合法化。到那个阶段，人们会要求美国国会的人在联邦层面上使大麻合法化，这将使国会的人面临重大选择。大麻合法化不仅正在美国进行，澳大利亚首都堪培拉上个月已使娱乐大麻合法化。今年早些时，澳大利亚联邦政府已使少量大麻合法化。与此同时，墨西哥即将成为大麻合法化的下一个主要国家。而大麻合法化在墨西哥是一个巨大的交易行业。继乌拉圭和加拿大后，墨西哥将成为世界上第三个大麻完全合法化的国家。但墨西哥市场要大得多。大约有1.25亿人口生活在这里，约是加拿大的3.5倍。这将使墨西哥成为世界上最大的合法化大麻市场。我们预计这很快就会实现。请相信，在整个北美的大麻市场整体发展成熟之前，大麻股值将会持续受到波动。

结语

总之，对于许多领先的公司来说，2020年将是增长的一年，但对于加拿大和美国的许多法律运营商来说，财务困难仍将持续。更好的分配、更多的执法、更明智的税收监管以及更多的消费者教育是必不可少的，但我们行业内需要做得更多。我们要加倍努力，以提高质量、降低成本。大麻产业处于发展初期，吸引力强，我们应尽快找出如何使这一新兴产业繁荣发展的道路。

转载自：Alpevin Cannabis 产业孵化器